海通证券(600837):衍生投资获益丰 自营和新业务弹性增强
海通证券(600837)发布了2011年年报,主要看点如下:
2011年公司实现营业收入92.93亿元,同比减少4.86%,实现净利润(归属于母公司所有者)31.03亿元,同比减少15.82%,每股收益0.38元,同比减少15.56%。
经纪业务"量价齐降"仍是导致公司业绩同比下滑的主要原因,但公司经纪业务市场份额持续增长,全年股基市场份额4.13%,同比增加0.07个百分点,同比增幅仅次于中信证券,在上市大券商中排名第二位。
2011年公司实现衍生品投资收益9.42亿元,有效地平抑了二级市场波动对自营业绩的影响;融资融券和直投业务率先贡献业绩,公司全年实现融资融券利息收入2.72亿元,旗下海富产业基金也实现净利润1.37亿元。
我们认为,在行业新*的持续推动下,公司的各项创新业务将率先进入业绩贡献加速上升通道,而自营收入格局的优化使得公司的自营弹性增强,且2011年以来,公司成本费用基本控制在较为合理的水平,因此改善迹象明显。预计公司2012年和2013年EPS 分别为0.50元和0.54元,对应PE 为18.74倍和17.16倍,维持"推荐"评级。