广发证券借壳3年终破冰
谢正*/CFP图历时3年多的券商借壳第一例——广发证券借壳S延边路(延边公路建设股份有限公司)上市之路终于“破冰”。1月9日，S延边路发布公告，宣布其与广发证券公司换股合并预案，维持2006年换股吸收合并协议书中的换股比例。在停牌9个交易日后，持有广发证券股份的6家上市公司董事会均通过了换股议案，于今日正式复牌。6家公司分别为：闽福发A、星湖科技、辽宁成大、中山公用、华茂股份、吉林敖东。据悉，在S延边路及相关上市公司召开股东大会之后，S延边路吸收合并广发证券的重组方案将重新上报有关部门审核。在重组方案得到监管部门核准后，广发证券公司将实现借壳上市。借壳方案不变按照S延边路1月9日发布的公告，换股合并预案维持2006年拟定的方案，即用资产回购并注销吉林敖东所持公司总计46.15%的股份，同时广发证券向吉林敖东支付4000万元补偿款；除吉林敖东外的其他非流通股股东按每10股缩为7.1股的比例进行缩股；以0.83股广发证券股份换1股S延边路股份的方式，吸收合并广发证券。2009年12月28日，S延边路发布公告称，就公司用新增股份换股吸收合并广发证券股份的重组工作，与广发证券进一步沟通。而闽福发A、星湖科技、辽宁成大、中山公用、华茂股份、吉林敖东等6家持有广发证券股份的上市公司也同时停牌。当时，有投资者认为，经历3年时间，广发证券借壳方案或有所变化。如今维持原有合并方案，出乎市场预料。对此，有分析人士表示，换股比例不变，将使S延边路的老股东享受到广发证券3年来优厚的经营成果。有利于维护S延边路中小投资者的利益。资料显示，自2006年10月20日停牌后，S延边路连续停牌3年多，有2.7万多户股东被“锁”其中。截至2009年9月30日，广发证券的净资产比2006年6月30日增长逾120亿元，增长幅度超过4倍。此外，业内人士分析，维持原有的借壳方案也在某种程度上降低了*策审批风险。“广发系”镶金按照S延边路的股改合并计划，定向回购和换股合并实施后，S延边路总股本将增加24.096亿股，至25.07亿股。广发证券第一大股东辽宁成大持有6.25亿股，占24.93%；第二大股吉林敖东换股后持股6.22亿股，占24.82%；第三大股东中山公用换股后持股3.43亿股，占13.7%。此外，华茂股份、闽福发A和星湖科技的持股比例分别为2.50%、0946%和0.307%。根据1月9日广发证券发布的盈利预测，2009年广发证券将实现净利润46.9亿元，2010年保守预计40.6亿元(未计算融资融券和股指期货的影响)，其实力可见一斑。随着广发证券借壳上市临近，6家公司参股受益也将兑现，公司价值面临重估。国泰君安证券分析师梁静认为，广发证券一旦成功借壳上市，其行业定位为综合实力领先的优质大券商，其市场定位则是流通股本超小的小盘股，这在上市证券公司中独一无二。这也使得其在上市后将获得高于现有上市证券公司的定价。广发证券借壳上市后的市盈率合理定位在30倍-35倍之间，保守估计对应市值在1640亿-1740亿元，对应3家公司目前的市值约有50%甚至于更高的溢价空间，辽宁成大有望达66元，吉林敖东有望达80元。此外，在3家小股东中，参股多家金融企业的华茂股份被看好。梁静表示，华茂每股广发含量0.08股。公司还持有1.69%国泰君安、1.367%宏源证券以及0.79%徽商银行股权。粗略估算，华茂每股所含广发价值5元-6元，所含券商价值11元。